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7月信用债发行回暖但分层加深 高等级发行人占比83%
来源: 中国趣味证券网客户端           整理时间:2019-07-25 10:26:29

 原标题:7月信用债发行回暖但分层加深 高等级发行人占比83%

 

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Wind数据显示,7月至今有主体评级信息的信用债发行数量为599只,其中发行人主体评级为AAA、AA+、AA及AA-的分别有358只、140只、97只及4只。

  企业信用债发行正在回暖,结构性分化的隐忧也在加深。

  Wind数据显示,2019年7月1日-24日,公司类信用债(口径:企业债、公司债、短融、中票、PPN)总发行量已达到7149亿元,较6月份的5713亿元有了较大幅度的提升,亦高于去年同期的6174亿元;截至24日,7月份的净融资额亦已达到1105亿元,高于6月份的923亿元,并接近去年7月份的1228亿元。

  此外,7月至今取消或推迟发行的债券共计29只,较6月份的52只,亦大幅减少。

  “7月份整体有所回暖,但发行人融资的分化趋势并未扭转过来。”北京某头部券商投行部人士对21世纪经济报道记者表示,由于6月中下旬以来市场流动性非常充裕,“优质央企和大国企发债更为容易,而且成本下降了,但资质不好的依旧难发。”

  中信证券(23.250, -0.01, -0.04%)固收分析师吕品对21世纪经济报道记者表示,目前融资情况相比较六月份好一些,更多的是因为流动性的缓解,“但信用的基本面似乎并没有大幅改善,后续企业在融资情况仍然不是很乐观。”

  边际回暖下分层加剧

  在一些市场人士看来,近期的回暖主要是资金面宽松在驱动。

  受5月底某城商行被接管事件影响,中小银行同业存单骤降,在银行打破刚兑的情绪影响下,非银金融机构资金开始变得紧张,引发流动性分层。此后,央行为中小银行提供数千亿规模再贷款,提高了部分头部券商在银行间市场发行金融债的额度,并鼓励头部券商融出资金给其他非银机构。

  “6月下旬以来,资金面很宽松,驱动机构风险信心回暖。”北京某股份行资管部投资经理对21世纪经济报道记者表示,但整体上,“因为今年信用债爆雷的情况还是比较多,机构最主要的任务还是防止踩雷,可能绝大部分钱还是流向了高等级的主体。”

  Wind数据显示,7月至今有主体评级信息的信用债发行数量为599只,其中发行人主体评级为AAA、AA+、AA及AA-的分别有358只、140只、97只及4只。AAA和AA+主体发行人数量占比高达83.14%。

  “从去年五六月份出现违约潮以来,中低评级主体被挤出市场的趋势并没有改变。”前述北京头部券商投行部人士对21世纪经济报道记者表示,去年是以民企为主,今年可能结构化发债被监管层重点关注,“中低等级的城投也越来越难发。”

  房企发债压力加大

  因体量庞大且较易受政策影响,城投与房地产这两类信用债发行人是市场紧盯的对象。

  截至目前,除了去年新疆兵团一只中期票据技术性违约外,公开市场上的城投债尚未出现真正无法偿还的违约案例。

  据光大证券(11.560, 0.04, 0.35%)研究院首席固收分析师张旭总结,在某城商行被接管事件之后,市场对城投债的担忧增加:一方面,投资者担心中小银行的信用供给收缩影响至城投债;另一方面,投资者担心结构化融资受阻后,城投主体的债券融资可能受到影响。

  “这两个因素可以归结为‘市场不给力’。”张旭对21世纪经济报道记者表示,对于城投主体而言,影响大的并不是“市场不给力”,而是“政策不给力”。“例如,2017年一季度至2018年三季度这段时间,有关隐性债务治理的政策力度较大。但目前的政策基调与那段时间有较为明显的不同,更加强调‘加大逆周期调节力度’。”

  “2019年下半年城投债的违约风险依然可控,城投主体的资金压力将得到明显改善,现金流状况也会好于去年同期。”张旭说。

  相比之下,房地产企业的债券融资压力则更大一些。

  5月份以来,一行两会陆续出台政策,收紧房地产企业的融资途径,措施包括:信托领域强调不向四证不全、开发商或股东资质不达标、资本金未足额到位等不达标的房地产项目提供直接或间接融资;央行和证监会则盯上“地王”企业,在债券市场融资上“限主体,限用途”;7月12日,发改委一纸文件,将房企海外发债的门槛抬升到几乎只能“借新还旧”的地步。

  东方金诚首席债券分析师苏莉近期接受21世纪经济报道记者采访时称,下半年地产债和房地产信托都处于到期高峰,房企再融资压力较大,上半年地产债发行量上升主要也是受借新还旧需求拉动。

  “目前,政策上收紧了对信托和海外发债的监管,可能将倒逼房企更多在境内发债。下半年地产债发行将保持高位,但在政策收紧预期影响风险偏好的情况下,部分融资能力较弱的房企债券发行将面临较大难度,流动性风险值得关注。”苏莉说。

                                                                                                                                                来源:21世纪经济报道


责任编辑:霍刚